Analisis Jurnal

Segmentasi Pasar Uang di area Eropa: Apa yang Telah Berubah Selama Kekacauan?

Jurnal ini berisi pendapat penulis mengenai pola segmentasi di pasar uang kawasan Eropa yang telah dipengaruhi oleh ketidakpastian dalam pasar keuangan. Penulis menggunakan ukuran nonparametric untuk perkiraan realisasi volatilitas untuk menguji limbah volatilitas antara tingkat perbedaan dalam jatuh tempo. Selama periode pra-kekacauan, tes periode exogeneity dari model VAR menunjukkan adanya saluran transmisi dari jangka waktu jatuh tempo yang lebih lama menjadi semalam.

Sikap kebijakan moneter ditandai dengan menetapkan tingkat tawaran minimum, yang merupakan batas bawah pada harga yang dibayarkan oleh bank swasta di operasi pembayaran utama mingguan dari ECB (European Central Bank). Sebagai sumber alternatif, bank juga dapat mengumpulkan likuiditas melalui pasar antar bank. Dalam rangka mendorong harga pasar ke tingkat yang diinginkan, Bank Sentral Eropa melakukan operasi pasar terbuka. Meskipun target eksplisit tidak diumumkan, praktek menunjukkan bahwa ECB bertujuan untuk menstabilkan harga jangka pendek di seluruh tingkat kebijakan.

Penyediaan likuiditas dipandu hanya oleh kebutuhan untuk kelancaran keluar guncangan likuiditas, dan harapan suku bunga pada saat jatuh tempo yang panjang harus dipisahkan dari evolusi kondisi likuiditas harian. Dalam tulisan ini, penulis menyelidiki pola keseluruhan dari transmisi guncangan volatilitas sepanjang struktur pasar uang berjangka, juga berjalan dari pembayaran jangka lama menjadi overnight diakhir kurva. Ini adalah apa yang disebut `segmentasi 'dari pasar uang. Terdapat dua aspek dari segmentasi yang menghasilkan relevansi kebijakan. Seperti yang disarankan sebelumnya, terlebih dahulu harus lakukan dengan transmisi guncangan volatilitas. Yang akhirnya adanya hambatan dari jatuh tempo yang panjang menjadi overnight dapat menjelaskan peran kebijakan likuiditas, dan kemampuannya untuk mengontrol segmen semalam dengan efektif. Di sisi lain, transmisi volatilitas di pasar uang pada tingkat yang lama jatuh tempo dapat mempengaruhi stabilitas pembentukan ekspektasi, sehingga menambah potensi sumber kebisingan terhadap mekanisme transmisi kebijakan moneter. Dimensi kedua memiliki hubungannya dengan kemampuan kebijakan moneter untuk mengarahkan suku bunga rata-rata di cakrawala yang lewat dari overnight.

Jurnal ini merupakan kontribusi akademis pertama pada dampak dari gejolak keuangan di pasar uang kawasan Eropa. Penulis membuat bukti awal tentang bagaimana kekacauan telah mempengaruhi transmisi guncangan volatilitas di seluruh struktur yang telah tumbuh. Hasil penelitian menunjukkan bahwa akhir yang lebih lama dari kurva pasar uang telah menurun dengan sendirinya dari jatuh tempo yang lebih pendek. Di sisi lain, kemungkinan penularan guncangan antara jangka waktu jatuh tempo yang lebih lama telah meningkat selama kekacauan. Temuan ini disajikan berdasarkan pada ketersediaan sampel singkat selama periode kekacauan.

Oleh karena itu, sebagai data yang lebih menjadi tersedia, hasilnya bisa berubah. Relevansi kebijakan dari analisis dapat diperkuat dengan mempertimbangkan pengelolaan krisis yang dilakukan oleh ECB. Tidak jelas apa peran pasokan likuiditas yang bisa muncul melalui operasi pembiayaan kembali jangka panjang telah dimainkan dan khususnya apakah itu bisa membantu menjelaskan pola yang didokumentasikan dalam jurnal ini.

sumber jurnal: Money-market segmentation in the Euro area: What has changed during the turmoil? Paolo Zagaglia∗ April 23, 2009